近日，国家保障性安居工程协调小组与各省级政府签订今年工程建设目标责任书，将1000万套保障房建设任务分解到各地。国务院副总理李克强在全国保障性安居工程工作会议上强调，今年要求建设1000万套保障性住房是硬任务，各地要抓紧安排开工，尽早建成投入使用。地方政府在2011年的保障性安居工程建设任务必须在10月31日前开工建设。

    保障房的落实将进一步缓解在房地产调控政策日趋严厉的背景下对商品房需求下滑的悲观预期。尽管受房地产调控政策连番出台以及货币政策日趋紧缩的影响，未来商品房开发投资增速可能面临下滑风险，但1000万套的保障房建设投资将确保房地产开发投资维持在高位，从而弥补商品房投资减缓对水泥需求造成的缺口。此次保障性住房建设共1000万套，已达到我们年度策略报告水泥需求模型中的乐观预期。我们对2011年保障房与水泥新增需求作敏感性分析，结果显示，乐观预期下，相比于2010年我国房地产开发投资总量，2011年新增保障性住房将拉动房地产开发投资增长12.43%，水泥新增需求将达到5850万吨。

    依据以上最新变化，我们对2011年水泥需求（产量）的预测如下。展望2011年，由于铁路、公路等基建领域投资在2010年都将达到一个历史高位，较高基数使得2011年基建领域水泥需求增长的贡献将减弱；此时保障性住房建设将会在很大程度上缓解房地产领域水泥需求不确定的预期。我们测算结果显示，2011年水泥需求增长将在9.0%-11.2%之间（合1.70-2.12亿吨），按照此次1000万套保障房规划来计算，今年水泥新增需求很有可能达到我们之前的乐观预期，即2.12亿吨。

    根据13-16个月的正常投资周期，本轮水泥投资热潮新投资生产线将在2010年至2011年一季度集中点火投产完毕（2011年全年投产1.3亿吨，上半年将集中投产7000-9000万吨），由于2010年四季度投产产能将于2011年一季度转化为产量，我们预测2011年一季度水泥行业供需压力依然较大；但据我们测算，2011年新增水泥需求量在2.12亿吨左右（新增保障房建设与我们前期乐观预期一致），再加上1亿吨落后产能淘汰，2011年后续供需状况将会明显改善。

    从目前来看，大部分地区水泥价格季节性淡季累计回调幅度仍处合理范围之内；虽然不排除后续水泥价格因季节性因素继续呈现回调态势的可能性，但我们认为价格持续大幅下跌的可能性不大，一季度水泥价格同比仍将大幅提升，水泥上市公司一季报将表现靓丽。进入三月中下旬后，直至2012年水泥行业供需状况仍将节节攀升。从投资时点来看，我们仍然坚持现在至开春仍是逢低配置水泥股的良机，重点推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、天山股份、江西水泥等。